许家印与马斯克，关于减持的AB面

doco2012

一个在忙着减持股票，另一个也在忙着减持股票。只是两家车企的发心大有差别。

11月26日，据港交所文件，许家印、妻子丁玉梅及旗下公司XinXin(BVI)以2.23港元的均价，共计出售36亿股中国恒大（03333.HK），套现约80.28亿港元。据报道，这笔钱将用于复工复产和偿还利息。

另一家是搅动全球汽车股的特斯拉。

11月，马斯克分三次减持了个人持有的特斯拉股票累计920万股，达98.5亿美元。在马斯克不断抛售股票期间，特斯拉的股票价格走低，市值一度缩水超过万亿人民币，特斯拉一路高歌的股价终于有了起伏。

许家印：贱卖旧山河

在许家印减持恒大套现80亿港币的十天前，有消息称，许家印自掏腰包超70亿元人民币为恒大集团续命。 凑钱的方式是变卖个人资产与质押股权。

据说，这一消息是被孙宏斌“炸出”来的。

11月14日，融创中国（01918.HK）公告称，“出于对集团的长远信心和长期支持，公司控股股东、董事会主席孙宏斌同时将自有资金4.5亿美元提供给集团使用(无息借款形式)，以支持集团经营发展。”

孙宏斌的仗义之举在赢得点赞的同时，公众骤然想起闷不吭声的许家印，于是发起责难：恒大如此艰难，你到底是不是汉子？



大概两天后，公关消息来了。

为应对集团流动性危机，自今年7月初，许家印位于广州与深圳的豪宅、三栋香港别墅及多架私人飞机已相继易主。

部分确切资料表明，10月15日，许家印质押市值约14.75亿港元的中国恒大股份。同月19日，其位于香港的布力径10号B洋房抵押给中国建设银行（亚洲），获得资金约3亿港元。变现换得的钱，被用来推动各地项目复工、偿还利息、职工薪酬及理财兑付。

10月21日、10月29日、11月11日恒大分别支付了8350万美元、4500万美元、1.48亿美元的美元债利息，支付皆濒临最后宽限期。

对此，有人觉得许家印算厚道，起码表现出负责的态度与还债的诚意。但也有不少人不买账，称“割肉还利息是做样子，韭菜们不信了”。

许家印为恒大续命被普遍认为符合常理逻辑。也有报道指出，许家印是被要求以个人财产为恒大债务填坑。

除了许家印的补给，恒大也在设法止损。

10月18日，恒大集团在盛京银行的持股比例从49.59%下降至19.85%，回笼金额总计110亿元。

11月4日、5日、8日，恒大合计抛售恒腾网络5.3亿股，总计11.25亿港元资金得以变现。11月18日，恒大再次以每股1.28港元的价格售卖16.62亿股恒腾网络股份。官方公告称，交易完成后，恒大不再持有任何恒腾股份。

恒大汽车分别于11月9日、19日，以配股方式融资分别约5亿港元、27亿港元。 据悉，该回款将专项用于恒驰新能源汽车的研发及生产制造。配股价格分别2.86港元和3港元，配股总量为10.7亿股。跟五月份40.92港元已经是天差地别，上一次只配售了2.6亿就圈了106亿港元。

11月26日晚间，恒大汽车（00708.HK）在公告中称，为提高恒大汽车集团整体效益及补充营运资金，集团一直积极与潜在买家洽谈出售集团的部分养生谷、新能源汽车生活项目及其他资产。

截至公告日期，恒大汽车已经完成处置恒大汽车附属公司Evergrande Hofer Powerchain Gmbh持有的大部分资产及持有的Meneco AB相关股东权益；同时出售Protean Electric Holdings Limited、e-Traction的股东权益。

令人错愕的是，根据买家英国电机制造商Saietta集团公告，电动传动系统公司e-Traction交易金额为200万欧元（合1460万元人民币）。而2019年恒大购买该业务时，花费高达5亿人民币（含免除的贷款）。

最新公告还披露：恒大汽车已退还未动工的生活配套用地和工业用地合计266.33万平方米，涉及7个项目，总金额12.84亿元人民币。上述退地款主要用于工程建设和支付农民工工资、支付剩余地块土地款，部分退地款已被政府没收。

贱卖似乎进一步揭示恒大的困窘。

有媒体报道，许家印瘦了不少，也不大有精气神，并将话题延展至市场对恒大集团信心的唱衰。此外这次危机中，并未出现许家印富豪朋友们雪中送炭的身影。

最新的消息显示，11月26日，港交所公告称，中国恒大注销4608.4万股于2021年6月7日至2021年6月11日期间购回的股份。

“越是难的时候，越要有定力”，许家印依旧赌性坚强。

不久前，许家印在内部会议上宣布了所谓“化风险自救战略”：要在十年内打造新能源汽车为主、房地产为辅的盘面。



业内有机构做过核算，自2009年恒大集团上市，至2021年上半年。有529.65亿元分红进入许家印的账户，而这12年中，恒大集团的分红总额为691.85亿元。Wind数据称，许家印持有中国恒大的股权比例常年维持在60%以上。

不过，许家印的家底能够支撑危机缠身的恒大集团走多久？

2019福布斯中国富豪榜中，许家印以1958.6亿元身价排名第三。2020年，许家印在该榜单的排位降至第10名，彼时身价降到1808.2亿元。 2021年，许家印跌落至44名，个人身价缩水超1000亿，为746亿元。

许家印的财富与恒大系的股价亦步亦趋。当下，恒大物业、恒大汽车、中国恒大的股价均在2-5元之间，比之近一年的巅峰股价，跌幅近90%。

马斯克：一箭双雕

当前全球账面财富最多，资产净值超3000亿美元的马斯克，正设法为特斯拉高涨的股价做控制。

新近的报道显示，11月23日晚，马斯克抛售了大约10.5亿美元的特斯拉股票。加之此前抛售的69亿美元和19亿美元，该月马斯克抛售股票累计920万股，达98.5亿美元。

资本｜许家印与马斯克，关于减持的AB面

一切源自11月6日，马斯克在推特上发起的民意调查，他询问网友是否该出售10%的特斯拉股票。投票结果是，350万张投票中，58%支持出售。

“我没有从任何地方拿现金工资或奖金，我只有股票，所以我个人纳税的唯一方法就是卖出股票”，这是来自马斯克的著名论调。

起初人们认为，马斯克的推特发文是笑谈，直到三笔股票销售交易落地。

按照该抛售计划，马斯克接下来将继续抛售近100亿美元的股票。据《巴伦周报》，抛售行为将在未来四周内完成。

后来有人质疑马斯克的投票是作秀，因为早在9月14日，马斯克计划至少行使2300万份未行权股票期权中的一部分。因为这些期权的截止期为2022年8月。

依照当日特斯拉744.49美元股价计算，马斯克每行使一份期权需支付联邦税290.50美元。

还有另一消息触动了马斯克快速将未行权股票期权的处理提上日程。据外媒报道，9月13日，美国国会民主党人刚刚提议提高税率。

没想到，不到两个月的11月4日，特斯拉股票达到历史最高点，每股1229.91美元。这意味着，马斯克每行使一股股票期权，将会收到至少约482美元的联邦税单，远高于9月。

有分析称，马斯克行使期权的举动势必引发特斯拉股价下跌，但马斯克本人所需缴纳的税单金额也会变小。

实际上，自11月6日马斯克发布投票推特起，特斯拉股价下跌约9%，马斯克的个人财富也相应缩水，11月23日当晚，特斯拉股价跌逾4%。

高级研究员Steve Rosenthal表示，马斯克和特斯拉联合起来降低整体纳税额的做法可能很有吸引力，综合算起来，股价每降低1美元，双方就能共同省下16美分的纳税额。

资本｜许家印与马斯克，关于减持的AB面

《华尔街日报》对马斯克此番行动带来的市场效应进行计算，“至少帮他节省了近5亿美元的期权税单”。

也有人认为马斯克连续抛售股票是对特斯拉的伤害。不过，有着科技股女股神”之称的华尔街明星基金经理凯茜·伍德对马斯克的举动表示赞同，并坚定看好特斯拉的长期发展。

伍德表示，至2025年特斯拉的股价将涨至3000美元，5年内特斯拉的市占率或可达20-25%。虽然，她及其名下的投资公司自9月初多次减持特斯拉股票，累计价值超20亿美元。

此外，今年以来特斯拉股价涨势迅猛，涨幅达58%。与股票涨势呈鲜明对比的是，空头的极速撤离。

有专业数据显示，特斯拉的空头头寸占该公司可交易股票总数比例，已从去年初的19.6%降至3.3%。同期，做空特斯拉的股票数量减少了近80%至2700万股。

这或许是马斯克坚定减持股票的另一动因。马斯克的弟弟和一众高管也都扎堆减持了股票。

车市：一把子减持？

“马斯克是在做权宜之计，许家印显示出对恒大未来发展的信心”，汽车行业分析师张翔告诉凤凰网汽车，两家企业与两位创始人看似迥异的境遇，却指向相同的逻辑。

招银国际证券有限公司研究部经理白毅阳表示，马斯克主要是交税需要，以及对拜登政府政策的回应。当然特斯拉股票的巨大涨幅也客观增强了减持动机。恒大集团是高杠杆和流动性问题叠加，许家印变卖个人资产来输血可以缓解流动性问题，但是归根到底还是需要依靠经营改善或者变卖资产来解决杠杆问题。他们之间的共同点是公司治理方面创始人色彩比较重，大家会关心创始人活动对公司经营状况和市值的影响。

除以上提到的，另有车企也与减持关联。

美国新造车尼古拉公司Nikola前执行主席米尔顿在本月卖出价值约1.31亿美元的尼古拉股票。据悉，米尔顿于9月离职。8月，开启了第一轮股票抛售，价值约1.53亿美元。

目前尼古拉正落入困境。除经济困顿外，该公司正“由于技术方面的误导性陈述”而面临欺诈指控。而米尔顿本人也被美国证券交易委员会指控犯有三项欺诈罪。有消息称，米尔顿聘请了马斯克的律师 Terence Healy。

外媒总结了米尔顿与马斯克的共同点：聘请同一名律师，都创办电动汽车公司，皆疯狂抛售股票。

而国内如特斯拉一般被连续高位减持的还有比亚迪。

今年一季度，韩国科技巨头三星电子对比亚迪大幅减持，套现约83亿元。据悉，三星电子入股比亚迪始于2016年，通过子公司上海三星半导体公司买入5226.48万股，金额约30亿元。彼时，三星电子公开表示，入股比亚迪旨在加强与其紧密联系，并推动汽车芯片业务。

7月，有“中国巴菲特”之称的喜马拉雅资本李录也连续减持比亚迪，共计1077.15万股，金额达24.39亿港元。

公开资料显示，除上述提及的三星电子与李录，今年以来比亚迪已遭多位重要股东减持。

1月，比亚迪副总裁李柯（传王传福之妻）减持100万股，资金套现2亿元。2月，比亚迪第二大股东融捷投资减持超10亿元。5月，比亚迪另一创始人夏佐减持21.8亿元。

资本｜许家印与马斯克，关于减持的AB面

虽然这些减持曾短暂挫伤市场信心，但比亚迪的股价整体涨势良好。

高管高位减持的背后，很多车企而趁着特斯拉和新造车带起的一波风口融资和圈钱。

比亚迪也同代理商签订配售协议。

11月1日，比亚迪股份发布公告称，公司和配售代理于10月29日（收市时间后）订立了配售协议，公司将发行注册资本中每股面值人民币1元的5000万股新H股。每股配售股份的配售价276港元，较29日收盘价折价约7％。

如果所发行股份全部配售，预计筹款达138亿港元，净融资137.44亿港元。款项将用于比亚迪电池技术领域的研发、产业布局，并通过技术革新实现新能源汽车对燃油汽车的加速替代。

11月8日，哪吒汽车官宣，宁德时代将参与D2轮战略投资。

长安汽车子公司阿维塔科技也于近日宣布，成功引入三家新的战略投资方，融资总额达24.2亿元人民币。

立于变革时代，无论是韬光养晦者、身处低谷者、还是更多忙于修建护城河与囤积粮草者，皆有可能遇到价值被燃起或得以充分释放的的微妙转机。新能源汽车对传统燃油车的大替代才刚起步，乱战下各车企在市场所表现出的状态还不能妄下论断，阶段性信号需要在更大的格局视角下佐以流动性解读。